9月23日尊龙体育网，苏州市新广益电子股份有限公司(简称新广益)提交注册。新广益的保荐机构为中信证券。新广益拟召募资金总和为6.38亿元。

新广益轮廓毛利率曾出现下滑，从2020年的38.74%降至2022年的31.76%，并在陈述期看守在31-32%的水平。天然高毛利率的中枢居品(抗溢胶、强耐受性特种膜)收入占比高，但其毛利率受原材料价钱波动影响。同期，公司积极拓展的新址品(新动力材料、光学胶膜、改性材料)收入占比普及，但毛利率宽敞较低，从而拉低了举座毛利率水平。

中枢居品抗溢胶特种膜的关键原材料TPX粒子相称依赖单一日本供应商(三井化学)，尽管通过生意商采购，但源泉蚁集风险未变。虽开发替代材料(PBT)，但替代经由需要时分，供应风险短期内仍存在。

公司前五大客户销售占比过高，天然占比逐年下落，但蚁集度仍高。同期，部分客户同属一个集团(如MEKTRON集团)，存在“单一集团客户”依赖风险。公司客户蚁集导致议价身手弱，易被“压价”。

此外，新广益的招股证据书曾屡次出现信息露馅不准确、不足时的情况。招股书曾造作露馅与已刊出公司的条约状态。新广益曾未主动露馅要紧专利诉讼(被积水化学告状)，直至监管问询才补充。

终末，新广益在提交IPO恳求前夜(2021年11月)实施2.2亿元大批现款分成，分成资金并非皆备来自筹画积聚，很猛进度上依赖于外部融资。此举被质疑为“先分成套现，后融资补穴洞”。

1

新址品毛利率低

新广益轮廓毛利率由2020年的38.74%降至2022年的31.76%，下落约7个百分点。陈述期内，刊行东说念主轮廓毛利率保抓在31-32%支配。

陈述期内，新广益研发的新动力材料、改性材料等新址品收入占比呈现抓续普及的趋势。但由于刊行东说念主是新动力材料领域的新进厂商，尚处于客户导入、居品探索、阛阓施行初期，而改性材料属于上游基础原材料，因此该等新址品的毛利率水平均低于公司现存主要居品，如新动力材料陈述期内毛利率分散为 11.27%、4.76%、13.96%，改性材料业务陈述期内毛利率分散为 13.88%、14.67%、23.65%。

从居品结构来看，抗溢胶特种膜与强耐受性特种膜是公司的中枢居品。陈述期(2022年至2024年)，新广益来自这两种居品的收入占比高达93.33%、76.45%和73.8%。

这两种居品的毛利率变动，对主营业务毛利率影响较大。具体来看，受TPX粒子等原材料价钱波动影响，2020年至2022年，抗溢胶特种膜毛利率从33.09%降至28.65%，但到2024年该居品毛利率又增长至36.67%。

新址品毛利率举座较低且部分存鄙人滑。比如，陈述期，公司新动力材料的毛利率分散为11.27%、4.76%及13.96%；光学胶膜的毛利率分散为31.07%、11.75%及15.57%；改性材料的毛利率分散为13.88%、14.67%及23.65%。

新广益诠释称，2023年，动作新参加行业的厂商，公司正处于客户导入、居品探索、阛阓施行的探索期，因此新动力材料毛利率相对较低。关于光学胶膜，新广益诠释称2023年毛利率下落的原因，主淌若受下搭客户降本需求以及为了普及遑急客户订单的占有率，居品毛利率相对较低，拉低了举座毛利率。

2

中枢原材料蚁集，

客户万般性不足

新广益中枢居品抗溢胶特种膜的主要原材料是TPX粒子。该种原材料确实一皆开头于日本化工巨头三井化学株式会社(Mitsui Chemicals)。尽管新广益试图通过五家不同的生意商进行采购，但这仅散布了采购渠说念，并未蜕变其中枢原材料供应源泉都高度蚁集在一家供应商那的事实。

此外，新广益为应付此风险开发了领受聚酯粒子(PBT)的替代性居品，并顺利在部分愚弄场景中终昭着对TPX膜的替换，但由于刊行东说念主使用 PBT 等其他材料替代 TPX 粒子居品需要一定时分周期。因此，新广益现在仍靠近TPX粒子供应不服定的风险。

2022年-2024年，新广益对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例长久较高，分散为69.64%、57.22%和52.89%。同期，鹏鼎控股(深圳)股份有限公司(简称鹏鼎控股)归拢三年为新广益第一大客户，销售占比分散为35.34%、26.08%和19.45%。

陈述期，公司对应收账款前五大客户的应收账款余额推断分散为11,432.71万元、13,594.02万元和14,408.38万元，占刊行东说念主各期末应收账款账面余额的比例分散为67.72%、59.71%和48.54%。

新广益的前五大客户有，鹏鼎控股、苏州维信电子有限公司(简称维信电子)、深圳市景旺电子股份有限公司(简称景旺电子)、福莱盈电子股份有限公司、苏州紫翔电子科技有限公司(简称紫翔电子)等公司。陈述期，鹏鼎控股、维信电子和景旺电子这三个客户长久位列公司前五大客户之中，这种客户结构虽深远出较强的配合平安性，但也反应出客户高度蚁集的风险。

值得禁绝的是，部分客户之间还存在关连关系，举例紫翔电子与珠海紫翔电子科技有限公司同属日本MEKTRON集团，而新广益通过珠海广泰科生意有限公司(广泰科)对珠海紫翔的销售，实质上仍依赖MEKTRON集团的协调采购需求，这一情况进一步加重了公司在“单一集团客户”依赖方面的潜在筹画风险。

收入高度依赖部分前五大客户，也导致公司居品单价容易受到部分大客户的“压价”。比如，2022年，应鹏鼎控股为国产中低端糜掷电子居品建议的品性需求，新广益向其大规模供应了一款特定型号的PCB制程功能胶膜(属强耐受性特种膜)，该居品主要用于铜箔名义远离与保护，具备耐高湿和耿直净特质，但对高温、强酸碱及外部应力等条目较低。

而且该类居品销售单价较低(仅0.51元/平常米)，2022年该居品销量达1056.65万平常米，占全年总销量的32.35%，同比2021年销量普及28.47个百分点。这一销售结构的变化平直导致强耐受性特种膜的举座平均售价从2021年的5.40元/平常米下落至2022年的3.50元/平常米，进而使得该类居品天然总销量同比飞腾，但因单价下滑严重，总销售收入同比却下滑19.22%。

3

信息露馅问题频出

存分成套现嫌疑

公司此前露馅的招股书中，屡次称与苏州润利达的采购条约仍在履行，但天眼查深远苏州润利达已于2022年3月刊出，新广益直到2024年6月露馅的招股书，才把表述改成“条约已履行完结”。公司招股书存在过如斯要紧的造作，其何如向投资者保证，现时招股书中一皆信息的信得过性和准确性？

此外，2022年积水化学工业株式会社(简称积水化学)告状新广益专利侵权，而新广益在初度递交的招股书中对这一要紧诉讼情况只字未提，直至监管问询后在2023年11月露馅。这种“不问不答”甚而“问了才答”的信息露馅政策，是否反应了公司处分层一种“选择性”的诚信不雅念，而非对投资者的信息透明和厚爱？

何况值得禁绝的是，提交IPO恳求前夜，新广益在2021年11月实施了高达2.2亿元的大批现款分成。公司对这次分成的资金开头及影响给出诠释，称资金主要源自历史筹画积聚与外部融资，其中2020年-2022年筹画行动产生的现款流量净额推断2.23亿元、外部融资金额推断2.33亿元。新广益同期强调，分成未对筹画变成不利影响，依据是陈述期内公司现款流状态充沛且总体抓续增长。

但是，2022年公司筹资行动现款流入小计2.09亿元，其中1.95亿元用于分派股利、利润或偿付利息支付的现款。这揭示出该分成行动背后的关键问题：2022年公司现款及现款等价物余额的快速回升，主要依赖于夙昔新的外部融资来填补2021年分成变成的稠密穴洞。这意味着新广益2021年的大批分成并非皆备开拓在褂讪的筹画造血身手之上，而是通过 “先分成、后融资” 的口头终了资金轮回尊龙体育网，实质上有点 “拆西补东” 的操作。